我們之前看過全球頭部輪胎企業的財報——在配套、替換有著更高占有率優勢的加持下，其仍出現了7.8%的銷售額下滑。

　　可見特種輪胎在今年第二季度表現之差。

　　但是因為仍是有“利”可圖（接近20%的高利潤），仍然不少輪胎企業對這一市場趨之若鶩。

　　此外，該行業的“領頭羊”在第二季度業績的扭轉似乎也在暗示著這個行業沒那么糟糕！

　　近日，蒂坦國際發布了其二季報。盡管第二季度行業形勢嚴峻，但穩健的資產負債表和年初2.96億美元的大收購正在產生積極成果。第二季度，蒂坦國際實現了銷售額10%的同比增長。

　　收購助力銷售額猛增

　　2024年第二季度，蒂坦國際的銷售額為5.322億美元（38.49億人民幣），同比和環比增長幅度都超過了10%。銷售額大規模增長得益于今年初，其對Carlstar的收購。

　　添加了Carlstar集團一站式商店的“特色服務”后，蒂坦國際的銷售渠道得到了有效發展；而Carlstar深耕多年的分銷商、經銷商、零售商和配套合作伙伴也一并納入蒂坦國際旗下，使其市占率得到了進一步提升。

　　此外，收購Carlstar后，其在戶外動力設備、高速拖車和動力運動領域的多元化的輪胎產品銷售也為凈銷售額的增長做出了貢獻。貢獻之一就是抵消了今年二季度農業、土方和建筑領域的銷售下滑。

　　據悉，在被收購前Carlstar的年銷售額（2023）為9.81億美元。預計，如果下半年，多元化產品策略依舊發揮作用，蒂坦國際和Carlstar聯合后的分銷渠道還會進一步拉動蒂坦的銷售額提升。

　　在財報中，該輪胎企業提到，2024年農業和建筑業***的原始設備制造商的新設備銷售放緩，配套業務有所下滑，但正是因為農民、動力運動愛好者、房主和其他人繼續推遲購買新設備，從而推動了對替換需求的增長，這就是為何Carlstar能夠在第二季度幫助蒂坦增加銷售額的原因。

　　此外，優化運營、調整團隊結構、減少債務也幫助蒂坦國際順利渡過行業周期性低谷，取得穩健的財務業績。

　　不過值得注意的是，銷售額的喜訊并未傳導到利潤表現上。

　　蒂坦利潤還在下滑

　　第二季度調整后的息稅折舊攤銷前利潤為4900萬美元，毛利潤為8040萬美元，占凈銷售額的15.1%，自由現金流為5300萬美元。

　　而在去年同期，蒂坦國際的毛利潤還在8590萬美元，相當于凈銷售額的17.9%。

　　蒂坦認為固定成本杠桿率降低、材料成本上升、產品價格組合的調整，以及與Carlstar收購相關的庫存重估升級，都是導致第二季度利潤同比下滑的原因。

　　但是值得注意的是，蒂坦在第二季度的毛利出現了環比上升約4%。收購Carlstar仍給蒂坦帶來了一定利潤上漲。

　　收購前，carlstar的年營業利潤為1.01億美元。

　　對于今年連續兩個季度利潤出現同比下滑，蒂坦國際并沒有對行業失去信心。在財報中，其強調了前幾年非公路輪胎銷售的猛漲讓對比基數提高的事實。

　　2017年，蒂坦國際就研發了低側壁（LSW）車輪和輪胎組件。雖然在當時，這項研發被認為不適合農個農業機械設備，但是后續銷售的火爆證明了這一研發的重要意義。

　　據悉，LSW能夠通過節省燃料和提高產量，同時能夠順利運行在很多惡劣的環境當中并提供舒適的操縱體驗。2018年之后，憑借LSW技術，蒂坦國際的銷售額一直在增長。尤其是趕上了2021年底到2023年特種輪胎的銷售上行周期后，其銷售額一直在暴漲。這也導致近兩年，在行業的整體下行周期，在高銷售基數下，蒂坦承受了較大的增長壓力。

　　不過蒂坦國際認為，其銷售額仍有更大的成長空間。

　　銷售展望

　　展望未來，蒂坦表示其正在密切關注利率對農業社區支出的影響。由于目前農民多年來一直推遲對新設備的投資（要么是因為可用性，要么是等待降息），但是他們***終將不得不更換許多老化的設備。

　　不過這波更換周期似乎還要再等等。

　　“我們相信，我們所服務行業的長期結構性需求驅動因素非常完整。我們的團隊在這些周期中也有豐富的生意應對經驗，我們對我們的戰略充滿信心。***終行業購買需求會改善，我們將憑借產品***的性能處于有利地位，加速盈利能力，推動銷售額繼續增長。”

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